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为何许多国家的利率不断下调?
来源: 时间:2021-09-02

球债券市场出了点问题。本月,法国制药商赛诺菲(Sanofi )、德国清洁剂制造商汉高(Henkel )均发行了负利率债券。投资者如果持债券不动,到期时将毫无疑问蒙受现金损失。 7月,德国成为第一个发行债券时承诺投资者会得不偿失的欧元区政府。现在有十多个富裕国家的主权债务都维持负利率。债务缠身者乐见低利率的持续,而储蓄者的抱怨则越来越多。经济学家对此感到困惑。

当前名义利率和实际利率的组合是史无前例的。英国前央行行长默文·金(Mervyn King )以及纽约大学的大卫·罗(David Low )用可以追溯到上世纪 80年代中期通货膨胀保值债券的数据,估算了 G7 国家(除意大利)的实际利率。估算表明在过去20 年,利率在稳步下降。从 1985年到 2008 年,实际利率从4% 以上降至 2%左右。从 2008 年开始,实际长期利率降得更多也更快,到-0.5% 左右。

当前的利率谜团有许多解释。很多人将其归咎于央行们,它们将短期利率推至并维持在0 。央行们同样花巨额的电子现金购买长期债券。还有一些人认为央行们只是对一些潜在因素做出了反应,比如人口老龄化以及中国与世界经济一体化,这两方面都可能会造成世界范围内的“储蓄过剩”。还有一些人认为利率的下调反映了经济增长的下行趋势——哈佛大学的拉里·萨默斯Larry Summers )将其名为“长期停滞”。无论原因如何,在可见的未来,储蓄者们存钱都会亏钱。

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